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新華醫療:收購山東中德牙科部分股權點評

互聯網2012年7月23日 16:04 點擊:907

新華醫療,Shinva,
事件:

公告稱公司擬以人民幣145.94萬元受讓山東產權交易中心掛牌項目:山東大學口腔醫院持有的山東中德10%的股權及山東醫大口腔醫療器材經銷部持有的山東中德10%的股權,同時公司擬與山東中德外方股東德國牙科技術國際股份有限公司簽訂《股權轉讓協議》,以182.43萬元人民幣的價格受讓其持有的山東中德25%的股權。

點評:

新華醫療成為相對控股股東。此次收購完成后,新華醫療將持有山東中德45%的股權,另外,外方德國牙科技術國際股份有限公司持有山東中德25%的股權,山東大學口腔醫院持有15%,山東醫大口腔醫療器械經銷部持有15%,新華醫療成為相對控股股東。

山東中德2009年營業收入338.30萬元,凈利潤8.36萬元,2010年1-10月營業收入349.3萬元,凈利潤80.72萬元,凈利潤率23%,收入規模不大,短期不會明顯增厚公司業績,但此次收購拓展了公司業務范圍,進一步增強了市場競爭力。山東中德原先的管理或不能適應中國市場,在新華醫療接手后,依托新華醫療在器械領域的渠道會有快速提升。

"3+2+2"業務結構,外延擴張驅動增長。在新版GMP和新醫改推動下,醫療器械和制藥裝備行業將保持高景氣,預計公司未來業績將保持40-50%的增長,公司老業務醫院感控設備、制藥裝備和放療設備產品穩步發展,新業務骨科器械耗材、微生物檢測、數字化一體化手術室、口腔設備及耗材將成為公司新的利潤增長點。我們認為公司將通過技術創新、產品結構調整、兼并收購幾種方式實現內生性和外延式增長,在2015年實現50億的銷售目標并非遙不可及。

其中,感控設備主要針對縣級以上醫院消毒供應中心,需求體現在新建醫院和舊醫院設備更新,隨著國家投入加大,預計醫院感控設備將保持40%以上增長。制藥裝備主要體現在藥廠消毒滅菌設備和大輸液生產線,不排除在制藥裝備上下游形成集成化、一體化的可能,如進入制水設備和凍干機等領域。國內加速器市場由外資占主導,分別為美國瓦里安、德國西門子、瑞典醫科達,公司是國內唯一能夠生產加速器的內資企業,目前加速器由低能升級為中能,將繼續保持國內領先地位。憑借醫療器械的優勢,公司還將在手術室工程和口腔設備及耗材領域開拓更大空間。

盈利預測及投資評級

預計公司2011-2013年EPS分別為0.78元、1.14元、1.63元,考慮到醫療器械子行業的估值以及公司成長性,維持目標價35元,對應2012年PE為31倍,維持"買入"評級。

不確定因素

政策波動風險,及公司多元化經營帶來的管理風險。
 

(來源: 互聯網 )


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