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從中恒與以色列藥企分手看國內藥廠海外投資雄心

互聯網2015年7月20日 14:21 點擊:334

2015年7月20日,最近看到幾條消息,與國內兩家藥廠有關。都涉及對以色列公司的海外投資。

其中一則是有關國藥合肥公司希望牽手以色列公司開發口服胰島素項目。另一則是廣西中恒集團股份公司公告,聲稱它將退出與Oramed的合作。

在這么短短時間里,居然有二家國內公司在與以色列生物技術公司在談判同一合作項目。讓人不由得對國內藥企的海外投資勃勃雄心刮目相看。

藥物開發是很有風險的。后期的臨床試驗和交流,風險控制也十分重要。沒有對方的參與和責任利益捆綁。不容易把項目做好。

先說國藥合肥公司,它在這場爭奪戰中,是有點被動的。首先,對方要求50萬美元作為談判的入門券, 如果60天內不簽約,Oramed藥業無需歸還訂金。如果簽約, 國藥合肥將支付1200萬美元購買10%的Oramed公司的普通股。

另外Oramed子公司將獨家轉讓其口服胰島素ORMD-0801的中國權利給國藥合肥。后者需要支付1800萬美元的首付款,另外支付2000萬美元的里程碑支付(完成和公布其美國臨床IIb結果)??偼顿Y為5000萬美元。好像還要支付一定比例的銷售提成,具體數目尚待談判最后確定。

按照目前雙方的新聞稿解讀,僅僅是IIb臨床完成和數據的公布, 就要支付所有的技術許可尾款, 這種做法不是太合理.因為II期臨床往往是比較小規模的POC試驗,(概念驗證性試驗) 并不保證這一藥品能獲得III期臨床的成功,以及最后獲準上市。

國外比較通行的做法,應該是與其后期臨床試驗結果掛鉤,同時與最終批準和實際銷售掛鉤,這樣對雙方都公平,藥品能上市,至少有效安全沒問題,藥品能賣出好價錢和理想的銷量,在按銷售提成, 這更加合理,風險利益共擔共享。

國藥合肥買股,再加比較" 簡單粗暴"的轉讓款支付 而不是業內" 細水長流"的標準做法,會有較大風險。筆者建議國內企業盡量不要采納. 藥物開發是很有風險的。后期的臨床試驗和交流,風險控制也十分重要。沒有對方的參與和責任利益捆綁。不容易把項目做好。這不是簡單的成熟產品交易,后面的工作還很艱巨。 合理的做法是寧愿在銷售提成上,有一定比例支付給合作方,而不是在尚未出最終結果和看到市場反饋,就付清技術轉讓款。

至于支付50萬美元不可返回的訂金,這在談判交易上是有這樣的做法,一方面這種信息交易和交流談判有時間成本,同時釋放關鍵數據和細節也是有一定代價和風險的。所以為試探對方是否動真格,有誠意,要求支付一定數目的訂金也不算離譜。

但一定要注意,這種交易成本,也反映出對方急于求成,不想讓買方退出這一合作框架。如果這樣的安排能有好的數據做支撐,也是不錯的選擇,50萬美元也是應該付出的代價和獨家選擇權。問題是口服胰島素是不是非常有賣點的產品,是否有比較高的臨床成功幾率? 即使最終獲準上市,是否能獲得商業上和臨床應用上的成功?

這些都是未知數。至少從輝瑞和MannKind分別上市的二款口服胰島素的市場表現和失敗經歷,應該給國內藥企一個很好的警鐘。這個話題留給以后探討。但至少透露一個信息,不少任何新奇的想法或創意產品就能賣出好價錢,獲得好收益。

與此新聞關聯的另一則消息是廣西中恒集團股份公司,決定終止與Oramed藥業的合作關系。筆者注意到大約一年前,雙方簽署了合作關系,并購買該公司的股份。但一年后,由于Oramed對原先的合作意向提出許多修改意見.雙方未能就這些變動達成共識。廣西中恒集團在權衡利弊與風險之后,決定終止與Oramed后續合作關系,公司仍然持有該公司的近70萬股股票,但不再對其進行新的股全投資。以及獲取口服胰島素在中國的獨家使用權。

按筆者個人觀點, 這是比較明智的決定,因為公司認為后續投資太大,風險和不確定性很難控制。對于Oramed而言,也許在得不到中國合作方的現金支付和后續支持,急于找另外的合作方,這也是順理成章的事。從公司的財務報表看,這家企業還是非常缺資金,需要更多利好消息來獲得股市的拉升,才有可能通過私募或后續融資繼續為其輸血。

國內的投資人和企業在做海外合作或并購時, 一定要注意:

第一,當美國生物技術公司在找不到大藥廠為其背書和牽手合作時,中國企業一定要小心謹慎地去探索是否有合適的合作機會,中方應該很好地控制自己的談判主動權和砍價機會。第二,不要輕易出牌,被人綁架。即使要合作,也有更好的靈活性和折扣價。第三,充分利用雙邊的優勢,做雙方互惠的合作。不然很容易在這種高險的項目開發上吃虧或白付學費。

(來源: 互聯網 )


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